O IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) acumulado em 12 meses atingiu 5,17 % até setembro de 2025, segundo o IBGE, acima do resultado anterior de 5,13 %. Em termos mensais, o índice subiu 0,48 %, revertendo a deflação observada em agosto (-0,11%).
Esse cenário reforça que a inflação continua pressionada, ficando acima da meta do Banco Central (3 %) e acima mesmo do teto da banda de tolerância (4,5 %) adotada no sistema de metas de inflação.
Neste artigo, vamos destrinchar os fatores que influenciaram o resultado de setembro, mostrar os impactos para os investidores e indicar caminhos para proteger o patrimônio em um cenário de inflação persistente.
O regime de metas de inflação: conceito e importância
Antes de avançar na análise, é útil relembrar o que é o regime de metas de inflação.
Esse regime é parte da política monetária e estabelece uma meta explícita anual de inflação que o Banco Central procura cumprir ou se aproximar. No Brasil, a meta vigente é de 3,0 % ao ano, com uma banda de tolerância de ±1,5 p.p. — ou seja, entre 1,5 % e 4,5 %.
Quando o IPCA ultrapassa o limite superior (4,5 %) por períodos prolongados, o presidente do Banco Central é obrigado a enviar uma carta ao Presidente da República explicando os motivos da meta descumprida, as ações previstas para correção e o prazo estimado para retorno à meta.
O fato de o IPCA já estar registrado acima de 5 % evidencia tensão na condução da política de inflação e expectativa de permanência de taxa de juros elevada.
Principais pressões que impulsionaram o IPCA de setembro/2025
Para entender por que a inflação acelerou em setembro, vale observar os componentes do índice:
1. Energia elétrica: o grande vilão do mês
A categoria energia elétrica residencial registrou uma alta de 10,3 %, sendo responsável por cerca de 0,41 ponto percentual no índice total de setembro.
Esse choque foi explicado, em parte, pela reversão dos efeitos do bônus de Itaipu, que havia contribuído para amenizar a conta de luz em meses anteriores.
2. Alimentos no domicílio: folga parcial
No grupo alimentos, observou-se queda de 0,41 % no mês, impulsionada por itens como arroz, hortaliças e proteínas.
Foi o quarto mês consecutivo de decréscimos nessa categoria, ainda que com intensidade menor do que em agosto.
Esse comportamento ajudou a contrabalançar as pressões vindas de energia.
3. Serviços: desaceleração tímida
Os serviços, que refletem mais fortemente o comportamento interno da economia (restaurantes, escolas, planos de saúde etc.), avançaram apenas 0,03 % no mês.
A inflação dos serviços subjacentes — aqueles mais estáveis, menos voláteis — caiu de 5,8 % para 4,8 % (média móvel anualizada).
Já os serviços intensivos em mão de obra diminuíram sua alta de 6,3 % para 6,0 %.
Contudo, mesmo com esse alívio pontual, a inflação de serviços ainda está distante da meta de 3 %.
4. Bens industrializados: comportamento controlado
Os bens industrializados (roupas, eletrodomésticos etc.) tiveram alta moderada de 0,06 %. Riconnect
Dentro desse grupo, os bens duráveis registraram queda (-0,14 %), enquanto o vestuário teve elevação (0,63 %).
A valorização do real frente ao dólar nos últimos meses tem ajudado a conter os preços de produtos com insumos importados.
Cenário macro: fatores domésticos e externos
O resultado de setembro veio um pouco abaixo das expectativas do mercado e da própria projeção da equipe analisada (0,48 % vs. 0,51 % ou 0,52 %). Mas, mesmo assim, evidencia a persistência de pressões que podem prolongar o ciclo de juros altos.
Do lado externo, a valorização do real foi um fator que ajudou a conter parte da inflação, ao baratear itens importados. Entre 1º de janeiro e 10 de setembro de 2025, o real se valorizou cerca de 12,51 % frente ao dólar.
A desvalorização do dólar global, por sua vez, foi influenciada por incertezas nos EUA, políticas tarifárias e expectativas sobre o ciclo de juros norte-americano.
No âmbito doméstico, embora vários setores tenham perdido força (pressão por corte de demanda), o mercado de trabalho segue aquecido e a renda real vem sustentando o consumo. Além disso, o risco fiscal continua sendo um elemento central: quando o governo eleva seus gastos, pode estimular ainda mais a demanda e empurrar os preços. A taxa de câmbio também segue sendo um canal de transmissão importante dos choques externos para os preços internos, sobretudo no caso de alimentos, matérias-primas e produtos industriais.
Projeções para o futuro: expectativas e desafios
A equipe de análise revisou sua projeção para o IPCA de 2025, baixando-a de 4,8 % para 4,7 %, diante dos sinais de arrefecimento nos preços de bens industrializados e serviços em desaceleração. Ainda assim, mantém-se a visão de que a inflação corrente permanecerá elevada — exigindo uma Selic elevada por um período prolongado.
O cenário base apresentado considera que o ciclo de cortes da Selic deverá começar apenas em março de 2026, com a taxa terminando o período em 12,00 % ao ano.
Ainda que haja espaço para alívio pontual — especialmente com queda nos preços de bens industrializados — os riscos permanecem elevados:
- Choques externos (commodities, câmbio)
- Pressão por demanda interna forte
- Desequilíbrios fiscais
- Persistência de inflação de serviços
Ou seja, a trajetória de inflação segue sendo uma incógnita que impõe cautela às decisões de política monetária e às estratégias de investimento.
Impacto nos investimentos: como o IPCA elevado afeta sua carteira
Em um cenário com inflação persistente acima da meta e taxa Selic elevada, investidores ficam diante de um dilema: proteger o poder de compra sem renunciar ao rendimento real.
Títulos atrelados ao IPCA
Investimentos indexados à inflação, como o Tesouro IPCA+ ou as antigas NTN-B, continuam sendo instrumentos importantes de preservação do valor real do patrimônio.
Por exemplo: se você tivesse investido R$ 10.000 há 12 meses em um título IPCA + 6 % a.a., seu rendimento “bruto” seria de aproximadamente 11.148,35 R$, descontado o IR ficaria em torno de 10.918,68 R$ — o que dá um ganho real líquido de cerca de R$ 918,68 no ano.
Debêntures incentivadas
São uma alternativa atrativa para quem busca rendimento real e isenção de IR para pessoa física. Têm potencial para oferecer retorno superior aos títulos públicos, com o benefício fiscal sendo um diferencial.
Crédito privado e produtos estruturados
CDBs, LCIs, LCAs e outros papéis de bancos sólidos podem oferecer prêmios interessantes, especialmente se estiverem indexados ao IPCA ou com remuneração real + spread adicional.
Fundos imobiliários indexados à inflação
Apesar da maior volatilidade no curto prazo, os FIIs com cláusulas de reajuste atreladas ao IPCA podem gerar renda mensal ajustada e, ao mesmo tempo, diversificar a carteira.
Diversificação como palavra-chave
Não convém apostar em apenas um tipo de ativo. Combinar produtos indexados à inflação, crédito privado e imóveis pode reduzir riscos e tornar a carteira mais resiliente frente aos múltiplos cenários que se desenham.
O resultado do IPCA de setembro de 2025 reforça um cenário de inflação resistente, acima da meta do Banco Central, com fortes desacelerações pontuais, mas com pressões persistentes em componentes como energia.
Para os investidores, o momento exige cautela e estratégia. Não basta buscar rentabilidade nominal; é preciso preservar o valor real do capital. Ativos indexados à inflação, debêntures incentivadas, crédito privado de qualidade e fundos imobiliários ajustados são alternativas que ganham relevância.
Por fim, acompanhar de perto os próximos indicadores — especialmente inflação de serviços, variação cambial e decisões de política monetária — será decisivo para quem deseja navegar bem em 2025 e além.